秒速快三

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时间: 2020年07月28日 14:50:46 中财网
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  (000333): 分拆美智光电创业板上市 公司治理与时俱进
  类别: 公司机构: 中国国际金融股份有限公司研究员: 何伟日期: 2019-07-28
  公司近况
  公司公告拟分拆子公司美智光电在创业板上市。

  评论
  美智光电分拆上市,推进秒速快三智能化战略: 1)美智光电主营、照明、智能门锁等业务。2)2019年实现收入7.13亿元,净利润0.25亿元;1Q20实现收入9141万元,净利润426万元。3)目前美智光电由美的控股56.7%,其余股份由公司员工持有,包括的高管与合伙人(持股20%)、美智光电的核心员工(持股23.3%)。4)2020年核心战略为“全面数字化、全面智能化”,此次分拆美智光电上市,是发展业务、推进智能化战略的重要举措。

  市场的疑惑: 公司2017年私有化威灵控股,2018年私有化小天鹅,这次分拆美智光电创业板上市。投资者可能会疑惑,的资本市场思路是否转变?

  公司治理与时俱进: 1)秒速快三认为,威灵控股、小天鹅都是家电产业链业务,私有化后能更高效地管理,利用平台也能对相关管理层产生积极的激励,私有化可减少少数股东损益。2)美智光电和家电业务协同性不足,公司规模在中体量过小,以平台对相关管理层很难有高效的激励作用。单独上市,可利用资本市场直接对相关管理层产生更明显的激励作用,有助于业务发展。3)美的历史上有很好的激励机制,如事业部制,二级子公司制。美的不拘泥于具体的形式,其治理的文化内涵是“集权有道,分权有序,授权有章,用权有度”。当前背景下,新兴业务更多的是采取与资本市场运作结合的激励模式,例如小米的生态企业。

  秒速快三预计,美的旗下还有很多未来可在A股上市、实现更高估值,同时不会损害家电主业的公司,例如物流公司安得智联、公司美云智数、德国上市子公司KUKA。

  估值建议
  秒速快三维持2020/21年盈利预测。维持跑赢行业评级,维持目标价79.00元,对应23x/19x 2020/21e P/E,涨幅空间18%。公司当前股价对应20x/16x 2020/21e P/E。

  风险
  疫情负面影响扩大风险;空调市场价格战风险。

  
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